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第二，虽然我国政府利息支出增速较快，但是利息支出/财政收入在全球处于中等偏低水平。财政部数据显示，2017-2019年，我国债务付息支出分别为6185、7345和8338亿元，同比分别增长21.9%、17.1%和12.6%，增速较高。但从占比看，根据IMF测算，我国政府利息支出/财政收入2017年为3.3%，高于法国（3.2%）、德国（1.8%）和俄罗斯（1.5%），但低于印度（24%）、巴西（20.3%）和南非（12.6%）等新兴经济体和美国（5.4%）、英国（4.8%）等发达经济体。

3）公共赤字率3%的红线已缺乏实际意义，应从广义赤字率的高低判断财政积极与否，在财政“堵偏门”的背景下应该“开正门”提高公共财政赤字率。4）我国政府债务率在国际上偏低，政府部门尤其是中央政府具有加杠杆空间；债务风险的根源是不健全的财政体制和考核机制，而非赤字规模本身。BIS显示2018年我国政府债务率为49.8%，在全球处于中等偏低水平，IMF测算我国广义政府债务率（包括融资平台和其他隐性债务）为72.7%，仍低于主要发达经济体。我国中央政府债务率较低，2018年底为16.3%，具备增加赤字和杠杆的空间。根据IMF数据，我国政府利息支出/财政收入2017年为3.3%，高于法国（3.2%）、德国（1.8%）和俄罗斯（1.5%），但低于印度（24%）、巴西（20.3%）和南非（12.6%）等新兴经济体和美国（5.4%）、英国（4.8%）等发达经济体。

今年4月份至6月份，印度制造业和服务业持续扩张，成为经济增长主要动力。数据显示，受国内需求和国际订单增加双重推动，6月份印度制造业采购经理人指数从5月份的51.2升至53.1，是去年12月份以来最强劲增长。6月份印度服务业采购经理人指数也强劲反弹至52.6。

同时，华夏银行对此表示，报告期内，该行发放的贷款以对公贷款为主。其对公不良贷款主要集中在批发和零售业、制造业、建筑业、采矿业等行业，截至2018年9月30日，合计占不良贷款余额的比例为82.34%；其他行业的不良贷款余额和不良贷款率均保持在较低水平。批发和零售业、制造业和建筑业等行业受宏观经济影响较大，属于周期性行业，在宏观经济下行期，周期性行业抗风险能力较弱，信用风险加剧。

其中，建设银行股东中，证金公司加仓719万股，中央汇金持股不变；平安银行股东中，证金公司加仓399万股，中央汇金持股不变；常熟银行股东中，社保四一一组合和养老金一二零六组合为新进，分别持股1500万股和565万股。券商看好银行股估值修复对于当前银行股投资价值，国信证券、天风证券等券商的银行业分析师表示看好。国信证券认为银行股估值有望修复，具有配置价值；天风证券表示银行板块攻守兼备，继续看好。

四、建议：2020年财政政策更积极，平衡财政转向功能财政，上调赤字率和专项债发行规模，赤字和专项债至少达到两个“3万亿”，减税和新基建是兼顾短期扩大有效需求和长期增加有效供给的最简单有效办法。第一，适度扩大赤字尤其是中央财政赤字，赤字率可突破3%，增加专项债额度，上调至3-3.5万亿，为减税降费和增加支出稳基建腾出空间，尤其是新基建。中央政府加杠杆空间较大，基建投资可适度超前。中央政府杠杆率较低，主权信用融资成本也低，在地方政府和私人部门受资产负债表约束需求疲软之时，中央政府应主动加杠杆以承接和转移宏观杠杆，适度扩大赤字，发挥财政政策的乘数效应。中国仍是发展中国家，东西部发展差异极大，投资空间巨大。基建投资适度超前，不仅能够节约成本，而且将带动地方经济发展和提高人民生活水平。启动“新”一轮基建，关键在“新”，要用改革创新的方式推动新一轮基础设施建设，而不是简单重走老路，导致过剩浪费和“鬼城”现象。未来“新”一轮基建主要应有四“新”：一是新的地区。二是新的主体。三是新的方式。四是新的领域。调整投资领域，在补齐铁路、公路、轨道交通等传统基建的基础上大力发展5G、人工智能、工业互联网、智慧城市、数字经济、云计算、教育、医疗等新型基建，以改革创新稳增长，发展创新型产业，培育新的经济增长点。